2024 前三季度行业整体实现收入11287.9 亿元（其中白电权重68%/黑电权重14%/小家电8%），同比+5.1%，实现净利润642 亿元（其中白电权重78%/黑电权重5%/小家电8%），同比+10.2%。其中24Q3 实现收入3731.8 亿元，同比+2.3%，实现净利润301.8 亿元，同比+1.7%。24Q3 行业毛利率24.96%，同比-1.68pct，24Q3 净利率达8.09%，同比-0.04pct。分子板块看，Q3 在成本和均价下行压力下，所有细分板块毛利率同比均有下滑，除白电和照明净利率有所提升外，其余子板块净利率均有所下降。
过去4 个季度，行业整体收入增速持续放缓，23Q4-24Q3 收入增速分别为9.9%、8.3%、5.1%和2.3%，除黑电和上游零部件外，白电、小电、厨电均呈现收入增速逐季放缓的趋势。23Q4-24Q3 行业整体利润增速，分别同比增长10.3%、13.0%、7.2%和1.7%。在均价下行、成本上涨和汇率影响下，24Q3 净利率打断了24 年以来同比上涨的趋势，23Q4-24Q3 净利润率分别为7.24%、7.31%、8.83%和8.09%。
【白电】2024 前三季度实现收入7637.5 亿元，同比+4.7%，实现净利润499.8亿元，同比+14.7%；24Q3 单季度实现收入2459.1 亿元，同比+0.3%，24Q3单季度实现利润245.2 亿元，同比+9.8%。Q3 单季度毛利率-0.91pct，为行业内降幅最少，凭借较好费用管控（销售费用率和财务费用率同比-0.78 和-0.54pct）致最终净利率同比+0.86pct 至9.97%。
过去4 个季度，白电收入增速逐季走低，23Q4-24Q3 收入增速分别为14.0%、9.2%、4.9%和0.3%，24Q3 增速较24Q2 明显放缓主要是受格力、海信增速下降影响。23Q4-24Q3 白电利润增速基本都维持了双位数增长，分别同比增长11.3%、16.1%、13.3%和9.8%。24 年以来白电净利润率同比持续提升，23Q4-24Q3 净利润率分别为8.48%、8.14%、10.33%和9.97%。
【黑电】2024 前三季度实现收入1550 亿元，同比+3%，实现净利润32.8 亿元，同比+0.2%；24Q3 单季度实现收入规模546.7 亿元，同比+5.9%，24Q3 单季度实现利润规模11.6 亿元，同比-31%。Q3 单季度毛利率净利率为12.19%和2.13%，同比-2.21pct 及-1.14pct。
24 年以来，黑电收入增速逐季改善，23Q4-24Q3 收入增速分别为2.7%、0.7%、2.3%和5.9%。但在面板上涨情况下黑电净利润率同比下滑，23Q4-24Q3 净利润率分别为2.37%、2.82%、2.09%和2.13%，致使23Q4-24Q3 利润增速分别同比-3.5%、-1.1%、-13.7%和-31%。
【小家电】2024 前三季度实现收入852.3 亿元，同比+6.9%，实现净利润52.1亿元，同比+7.1%； 24Q3 单季度实现收入296.1 亿元，同比+2.2%，实现利润19.1 亿元，同比-24.8%。其中【厨房小家电】24Q3 单季度实现收入153 亿元，同比+3.5%，实现利润8.9 亿元，同比-16.6%；【清洁电器】24Q3 单季度实现收入110.8 亿元，同比+7.9%，实现利润8 亿元，同比下降-25.3%；【个人护理类】24Q3 单季度实现收入32.3 亿元，同比-17.7%，实现利润2.2 亿元，同比-45%。小家电板块Q3 毛利率净利率分别为31.65%和6.45%，同比-2.25pct及-2.31pct。
过去4 个季度，小家电23Q4-24Q3 收入增速分别为10.4%、12.6%、7.0%和2.2%，其中增速最突出的【清洁电器】收入增速分别为12.7%、21.9%、8.7%、7.9%；其次是受益外销高增长的【厨房小家电】，收入增速分别为8.7%、12.2%、9.9%和3.5%；相对更可选的【个人护理类】受影响程度最高，收入增速分别为9.5%、-6.8%、-7.5%和-17.7%。
利润方面，小家电23Q4-24Q3 利润逐季走低，分别同比+21.0%、+17.9%、-1.7%%和-24.8%，其中增速最突出的【清洁电器】利润增速分别为+43.2%、+39.7%、+10.5%和-25.3%，24Q3 石头、科沃斯业绩大幅下滑拖累整体表现；【厨房小家电】虽受益外销高增，但均价下行成本上升叠加汇率因素，利润增速分别+29.8%、+18.1%、-5.6%和-16.6%；【个人护理类】受规模收缩、费用刚性影响，业绩持续下滑，分别同比-43.8%、-27.1%、-36.8%和-45.0%。
【厨电】2024 前三季度实现收入229 亿元，同比-7.1%，实现净利润16.5亿元，同比-24.4%；24Q3 单季度实现收入74.1 亿元，同比-16.4%，24Q3单季度实现利润6.1 亿元，同比-47.5%。其中【传统厨电】24Q3 单季度实现收入67.1 亿元，同比-8.4%，实现利润6.6 亿元，同比-24.1%。【集成灶】
24Q3 单季度实现收入7 亿元，同比-54.6%，实现利润-0.4 亿元，同比-113.6%。
厨电整体Q3 单季度毛利率达40.86%，同比-2.14pct，其中传统厨电毛利率达41.22%，同比-0.69pct，在后周期压力下表现更为抗压。
过去一年，在地产下滑背景下，厨电收入增速分别为+6.9%、+2.8%、-5.7%和-16.4%。其中【传统厨电】表现出更强的韧性，收入分别同比+10.5%、+8.2%、+4.8%和-8.4%；收入更多来自于三四线城市的【集成灶】下滑幅度较大，分别同比-9.3%、-25.0%、-49.4%和-54.6%。从利润端看，23Q4-24Q3厨电整体利润增速分别-18.1%、-5.7%、-34.9%和-47.5%，降幅有所扩大；其中【传统厨电】业绩分别-16.6%、+7.2%、-16.8%和-24.1%，【集成灶】
利润增速分别-21.9%、-38.9%、-84.7%和-113.6%，收入规模大幅收缩下费用对利润侵蚀明显。
【照明】2024 前三季度实现收入189.9 亿元，同比-3%，实现净利润10.2亿元，同比-5.4%；24Q3 单季度实现收入规模61.7 亿元，同比-7.5%，24Q3单季度实现利润规模5.2 亿元，同比-1%。Q3 单季度毛利率净利率为28.38%和8.39%，同比-1.29pct 及+0.55pct。
照明板块23Q4-24Q3 收入增速分别为0.9%、8.2%、-8.9%、-7.5%，23Q4-24Q3 净利润率分别为8.28%、5.99%、8.85%、8.39%，致使23Q4-24Q3利润增速分别同比66.3% 、10.0%、-14.5%以及-1.0%。
【上游零部件】2024 前三季度实现收入829.2 亿元，同比+18%，实现净利润30.5 亿元，同比-6.7%；24Q3 单季度实现收入规模294.27 亿元，同比+24.5%，24Q3 单季度实现利润规模14.5 亿元，同比+3%。Q3 单季度毛利率净利率为15.99%和4.94%，同比-3.05pct 及-1.04pct。
上游零部件板块23Q4-24Q3 收入增速分别为-4.9%、12.2%、18.1%、24.5%，呈现持续加速态势，季度净利率分别为5.97%、5.05%、5.96%以及4.94%，带动其利润端增速为-2.3%、-7.4%、-8.3%以及2.8%。
风险提示：原材料及汇率波动，终端需求不及预期。